Euro-Unternehmensanleihen und PAB-Indizes: die perfekte Kombination?

Anleihen sind wieder gefragt – und können sogar einen Beitrag zu einer nachhaltigeren Zukunft leisten.

• Die Nachfrage nach Anleihen steigt wieder. Besonders attraktiv sind nach unserer Überzeugung Euro-Unternehmensanleihen mit Investment Grade-Rating, die bei moderater Volatilität Renditen von über 4% abwerfen.¹
• Wer das Potenzial dieser Anlageklasse ausschöpfen und gleichzeitig einen Beitrag zur Bekämpfung der Klimakrise leisten will, sollte über einen PAB-Ansatz nachdenken.
• Mit Klima-ETFs können Anleger kosteneffizient und in nur einer Transaktion in ein diversifiziertes Portfolio aus Euro-Unternehmensanleihen mit Investment Grade-Rating investieren, das den Vorgaben des Pariser Abkommens entspricht.

Hohe Mittelzuflüsse lassen keinen Zweifel: Anleihen sind wieder gefragt

Die Nachfrage nach Anleihen erholt sich, und Investment Grade-Unternehmensanleihen in Euro bieten aus unserer Sicht ein besonders attraktives Risiko-/Renditeprofil.

Auch dank der guten Wertentwicklung der vergangenen Monate haben Anleger seit Jahresbeginn 5,7 Milliarden Euro in diese Anlageklasse investiert.¹ Zudem liegen die Risikoaufschläge wieder auf dem Niveau vom Ende des ersten Quartals 2022 (vor Beginn der Verkaufswelle).       

Quellen: Amundi ETF, Morningstar, Stand: 14.04.2023. 

Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge.

Robuste Fundamentaldaten

Die höheren Leitzinsen belasten noch immer die Kreditkosten europäischer Unternehmen und Haushalte, sowohl das Angebot als auch die Nachfrage nach Krediten haben bereits nachgelassen. Unternehmensanleihen sind bisher jedoch kaum betroffen, da viele Emittenten auf ihre während der Pandemie aufgebauten Barreserven zurückgreifen konnten und der Refinanzierungsbedarf somit noch immer begrenzt ist. In der Wirtschaft machen sich die höheren Zinsen dagegen nach wie vor bemerkbar, eine weitere Konjunkturabkühlung erscheint unvermeidlich – wir erwarten in diesem und im kommenden Jahr nur schwaches Wachstum in Europa.

Allerdings: In den Risikoaufschlägen ist aus unserer Sicht ein Szenario eingepreist, das deutlich düsterer ist als die Realität. Nach der Verkaufswelle des vergangenen Jahres und einem Jahrzehnt niedriger oder sogar negativer Zinsen sind Unternehmensanleihen inzwischen attraktiv bewertet und werfen Renditen von deutlich über 4% ab.1 Aufgrund ihrer soliden Fundamentaldaten sind Unternehmen mit Investment Grade-Rating zudem besser auf eine Phase schwacher Konjunktur vorbereitet, viele konnten ihre Gewinnmargen sogar trotz steigender Produktionskosten erhöhen.

Und trotz der Marktturbulenzen der vergangenen Wochen steigt die Qualität von Investment Grade-Unternehmen: Im ersten Quartal dieses Jahres hat die Zahl der Rating-Anhebungen am Markt für Euro-Unternehmensanleihen die Zahl der Abstufungen bereits das fünfte Quartal in Folge übertroffen.

Am Markt für europäische Hochzinsanleihen hat das Verhältnis von Anhebungen zu Rating-Abstufungen im ersten Quartal 2023 dagegen den niedrigsten Stand seit 2020 erreicht.² Wegen der insgesamt höheren Finanzierungskosten, dem schwachen Wachstum und steigenden Lohnkosten rechnen wir damit, dass sich die Ausfallquote bei Hochzinsanleihen bis Jahresende auf die Marke von 4% zubewegen wird.³  
      

Paris-konforme Anlagestrategien für Unternehmensanleihen 

Die Gefahren durch den Klimawandel sind inzwischen weitgehend erkannt, immer mehr Anleger wollen mit ihren Portfolios daher einen Beitrag zur Umsetzung des Netto-Null-Ziels des Pariser Abkommens leisten. Doch wie können sie in Euro-Unternehmensanleihen mit Investment Grade-Rating investieren und gleichzeitig einen Beitrag zum Kampf gegen den Klimawandel leisten? Eine zunehmend beliebte Strategie: Klimaindizes, die Emittenten mit besserem Klimaprofil höher gewichten.

Ursprünge der Klimabenchmarks 

Im Jahr 2019 hat die Europäische Kommission mit der Climate Transition Benchmark (CTB) und der Paris-aligned Benchmark (PAB) zwei Benchmarks vorgestellt, die im Einklang mit dem Pariser Abkommen stehen, die Reduzierung der CO2-Emissionen auf „netto null“ bis 2050 fördern und zur Begrenzung des globalen Temperaturanstiegs auf durchschnittlich 1,5 °C beitragen sollen. Die großen Indexanbieter haben die Chance erkannt und mehrere Klima-Indizes entwickelt, die die Vorgaben der CTB bzw. der PAB erfüllen.

Sowohl CTB- als auch PAB-Indizes streben eine Dekarbonisierung von durchschnittlich mindestens 7% pro Jahr an; allerdings müssen PAB-Indizes die Kohlenstoffintensität gegenüber dem ursprünglichen Anlageuniversum um 50% reduzieren, CTB-Indizes dagegen nur um 30%. PAB-Indizes schließen zudem Unternehmen aus, die in der Exploration von Kohle und fossilen Brennstoffen tätig sind.

Die PAB-Indizes haben also strengere Schwellenwerte und sind daher vielleicht die bessere Wahl für Anleger, die einen maßgeblichen Beitrag zur Energiewende leisten wollen. Unter nachhaltigkeitsbewussten Finanzmarktteilnehmern haben beide Benchmarks breite Zustimmung gefunden, denn die Zahl der Fondsmanager und Anleger, die auf PAB-Strategien setzen, wächst.

Mit Blick auf die weitere Entwicklung lohnt es sich, auf die Auswirkungen der Geldpolitik der EZB zu achten, zumal die Europäische Zentralbank den Klimawandel in ihre Entscheidungen einbeziehen und dazu verstärkt Unternehmensanleihen von C02-effizienten Emittenten kaufen will. Zwar werden sich die Anleihekäufe der EZB auf zulässige Emittenten beschränken, dennoch könnten vor allem nachhaltigere Sektoren profitieren.
        

PAB-Anlagestrategien für Unternehmensanleihen: So können Anleger Klima und Rendite in Einklang bringen 

Mit PAB-konformen Investment Grade-Unternehmensanleihen können Anleger einen soliden Anleihekern eines Portfolios bilden und gleichzeitig ihr ESG-Profil verbessern, zum Beispiel durch ein Investment in den Bloomberg MSCI EUR Corporate PAB Green Tilted Index. Und wie die nachfolgende Tabelle anhand eines PAB-Unternehmensanleiheindex zeigt, ist dabei kein hoher Tracking Error gegenüber dem Stammindex in Kauf zu nehmen: Die Wertentwicklung ist in etwa gleich, doch der PAB-Index überzeugt durch sein besseres ESG-Profil und die deutlich geringere CO2-Intensität.   

Fazit

Anleihen bieten wieder robuste Renditen, und Euro-Unternehmensanleihen mit Investment Grade-Rating sind aus unserer Sicht besonders attraktiv. Mit einer PAB-Strategie können Anleger das Potenzial dieser Anlageklasse ausschöpfen und gleichzeitig einen Beitrag zur Bekämpfung des Klimawandels leisten. PAB-Indizes bestehen überwiegend aus Emittenten mit positivem Klimaprofil und leisten einen Beitrag zur Umsetzung des Netto-Null-Ziels. So können Anleger ihr ESG-Profil stärken und die CO2-Intensität ihres Portfolios deutlich reduzieren, ohne auf Rendite zu verzichten. Und mit einem ETF, der einen PAB-Index abbildet, haben sie die Gewissheit, dass ihr Portfolio in Einklang mit den Zielen des Pariser Abkommens steht.
 

Anlageidee zur Umsetzung

AMUNDI EUR CORPORATE BOND CLIMATE NET ZERO AMBITION PAB UCITS ETF ACC

0,14% Verwaltungsgebühr*

Dieser ETF investiert in Euro-Unternehmensanleihen mit Investment Grade-Rating. Der Anlageprozess des ETF erfüllt die Vorgaben der EU Paris-Aligned Benchmarks und enthält strenge Ausschlusskriterien.

*Die Verwaltungsgebühren decken neben den Kosten für das Fondsmanagement auch andere Verwaltungs- bzw. operative Kosten des Fonds. Weitere Informationen zu den Kosten, die durch eine Anlage in den Fonds entstehen, finden Sie im Basisinformationsblatt (KID).

 

1. Quellen: Amundi ETF, Bloomberg; Stand: 17.04.2023. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge.
2. Quelle: Amundi Institute.
3. Quelle: Amundi Institute, Stand der Daten: Ende Mai 2023. Die Daten dienen nur der Indikation.​​​​​​​

Informationen zu verantwortungsvollem Investieren bei Amundi finden Sie auf amundietf.com und amundi.com. Eine Anlageentscheidung muss alle Merkmale und Ziele des Fonds berücksichtigen, wie im jeweiligen Verkaufsprospekt beschrieben.

Risikohinweise

Potenzielle Anleger müssen die nachstehend und in den Basisinformationsblättern (KID) und im Verkaufsprospekt des Fonds, die unter www.amundietf.de abrufbar sind, beschriebenen Risiken berücksichtigen.

KAPITALRISIKO: ETFs sind nachbildende Instrumente. Ihr Risikoprofil ähnelt dem einer direkten Anlage in dem zugrundeliegenden Index. Das Kapital der Anleger ist vollständig Risiken ausgesetzt und Anleger erhalten unter Umständen den ursprünglich investierten Betrag nicht zurück.

RISIKO IN VERBINDUNG MIT DEM BASISWERT: Der zugrundeliegende Index eines ETF kann komplex und volatil sein. Beispielsweise sind ETFs mit einer Ausrichtung auf Schwellenmärkte mit einem größeren Risiko möglicher Verluste verbunden als ein Investment in Industrieländern, da sie vielfältigen und unvorhersehbaren Schwellenländerrisiken ausgesetzt sind.

REPLIKATIONSRISIKO: Die Anlageziele des Fonds werden aufgrund unerwarteter Ereignisse an den zugrundeliegenden Märkten, die die Indexberechnung und die effiziente Fondsnachbildung behindern, unter Umständen nicht erreicht.

GEGENPARTEIRISIKO: Bei synthetisch replizierenden Fonds infolge der Verwendung von OTC-Swaps (OTC = „over-the-counter“) sowie bei Wertpapierleihen sind Anleger Risiken im Hinblick auf die jeweilige(n) Gegenpartei(en) ausgesetzt. Bei einer Gegenpartei/Gegenparteien handelt es sich regelmäßig um (ein) Kreditinstitut/Kreditinstitute, deren Name(n) auf der Website des Fonds unter amundietf.de abrufbar ist/sind. Gemäß den OGAW-Richtlinien darf das mit der Gegenpartei eingegangene Risiko 10% des Gesamtvermögens des Fonds nicht übersteigen.

WÄHRUNGSRISIKO: Ein ETF kann einem Währungsrisiko ausgesetzt sein, wenn der ETF auf eine andere Währung als die zugrundeliegenden Indexwerte lautet, die er nachbildet. Das bedeutet, dass die Wechselkursschwankungen die Wertentwicklungen negativ oder positiv beeinflussen können.

LIQUIDITÄTSRISIKO: Es besteht ein Risiko im Zusammenhang mit den Märkten, die der ETF abbildet. Der Preis und der Wert der Anlagen sind mit dem Liquiditätsrisiko der zugrundeliegenden Indexkomponenten verbunden. Der Wert der Anlagen kann steigen oder fallen. Überdies wird die Liquidität am Sekundärmarkt durch zugelassene Market-Maker an der jeweiligen Börse, an der der ETF notiert ist, zur Verfügung gestellt. Die Liquidität an der jeweiligen Börse kann infolge einer Unterbrechung an dem Markt, der durch den von dem ETF nachgebildeten zugrundeliegenden Index repräsentiert wird, eines Ausfalls der Systeme einer der relevanten Börsen oder anderer Market-Maker-Systeme, oder einer unnormalen Handelssituation bzw. eines unnormalen Handelsereignisses beschränkt sein.

VOLATILITÄTSRISIKO: Der ETF ist Veränderungen in den Volatilitätsmustern der für den zugrundeliegenden Index relevanten Märkte ausgesetzt. Der Wert des ETF kann sich rasch und unvorhersehbar ändern und möglicherweise in erheblichem Umfang steigen oder fallen.

KONZENTRATIONSRISIKO: Bei thematischen ETFs werden Aktien und Anleihen für das Portfolio aus dem ursprünglichen Referenzindex ausgewählt. Je nach den Auswahlregeln kann ein konzentrierteres Portfolio entstehen, in dem die Risiken auf weniger Aktien verteilt sind als in der ursprünglichen Benchmark.

Wichtige Hinweise
Diese Unterlage richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und geeignete Gegenparteien im Sinne der Richtlinie 2014/65/EU über Märkte für Finanzinstrumente des Europäischen Parlaments, die ausschließlich auf eigene Rechnung handeln. Sie richten sich nicht an Privatkunden.
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Dieses Dokument ist kommerzieller Art. Die in diesem Dokument beschriebenen Fonds sind unter Umständen nicht für alle Anleger erhältlich und sind möglicherweise nicht in allen Ländern für den öffentlichen Vertrieb bei den jeweiligen Behörden registriert. Jedem Anleger obliegt es sicherzustellen, dass er berechtigt ist, dieses Produkt zu zeichnen oder in dieses Produkt zu investieren. Bevor Sie in das Produkt investieren, sollten Anleger unabhängige Finanz-, Steuer-, buchhalterische und Rechtsberatung einholen.
Hierbei handelt es sich um Werbeinformationen, und nicht um vertragliche Informationen, die nicht als Anlageberatung oder Anlageempfehlung, als Aufforderung zur Investition oder als Kaufangebot, sei es von Amundi Asset Management S. A. S. („Amundi“) oder einer ihrer Tochtergesellschaften zu verstehen sind. Bei den Fonds handelt es sich um ETF („Exchange Traded Fund“ = börsengehandelter Fonds) von Amundi oder einer ihrer Tochtergesellschaften, die als OGAW („Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren“) aufgelegt sind. Das ETF-Geschäft von Amundi umfasst sowohl solche ETF, die als Namensbestandteil „Amundi“ ausweisen („Amundi ETF“), als auch solche ETF, die als Namensbestandteil „Lyxor“ führen („Lyxor-ETF“).
Bei den Fonds handelt es sich um deutsche, französische, Luxemburgische und/oder irische offene Investmentfonds, die entsprechend von der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), von der französischen Autorité des Marchés Financiers (französische Finanzmarktaufsichtsbehörde), von der Luxemburger Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) oder vo n der Central Bank of Ireland (irische Finanzmarktaufsichtsbehörde) genehmigt wurden und zur Vermarktung ihrer Anteile oder Aktien in verschiedenen europäischen Ländern (die Vertriebsländer) gemäß Artikel 93 der Richtlinie 2009/65/EG berechtigt sind. Die Fonds können Teilfonds der folgenden Umbrellastrukturen sein:
Für Amundi ETF:
Amundi Index Solutions, Luxemburger SICAV, RCS B206810, mit Sitz in 5, Allée Scheffer, 2520 Luxemburg, gemanagt von Amundi Luxembourg S. A.
Für Lyxor ETF:
•    Multi Units France, SICAV nach französischem Recht, RCS 441 298 163, mit Sitz in 91-93, boulevard Pasteur, 75015 Paris, Frankreich; gemanagt von Amundi.
•    Multi Units Luxembourg, RCS B115129 und Lyxor Index Fund, RCS B117500, beides Luxemburger SICAV mit Sitz in 9, rue de Bitbourg, 1273 Luxemburg; gemanagt von Amundi.
•    Lyxor SICAV, Luxemburger SICAV, RCS B140772, mit Sitz in: 5, Allée Scheffer, 2520 Luxemburg; gemanagt von Amundi.
•    Lyxor 1, deutscher Umbrellafonds, mit Sitz in: 5, Allée Scheffer, 2520 Luxemburg; gemanagt von Amundi.
•    Lyxor Portfoliostrategy, deutscher Umbrellafonds, mit Sitz in: 5, Allée Scheffer, 2520 Luxemburg; gemanagt von Amundi.
Potenzielle Anleger müssen vor der Zeichnung die Angebotsunterlagen (Basisinformationsblatt (KID) und Verkaufsprospekt) des Fonds lesen. Die französische Fassung des Verkaufsprospekts für französische OGAW ETF, die englische Fassung für luxemburgische und irische OGAW ETFs, die deutsche Fassung für deutsche OGAW ETFs sowie das in den jeweiligen Sprachen der Vertriebsländer erhältliche KID sind kostenlos auf www.amundi.de und www.amundietf.de verfügbar. Die Unterlagen zu den Teilfonds der Amundi Index Solutions SICAV können ebenfalls vom Hauptsitz der Amundi Index Solutions SICAV bezogen werden.
Investitionen in einen Fonds sind mit einem erheblichen Risiko verbunden (die Risiken werden in den Basisinformationsblättern und im Verkaufsprospekt näher erläutert).
Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen. Die Rendite einer Kapitalanlage sowie der Kapitalwert einer Anlage in Fonds oder in einem anderen Anlageprodukt können steigen oder fallen und zu einem Verlust des ursprünglich investierten Kapitalbetrags führen. Alle Anleger sollten vor einer Investitionsentscheidung einen sachkundigen Berater konsultieren, um die Risiken in Verbindung mit der Anlage zu bestimmen und festzustellen, ob eine Anlage geeignet ist.
Dem Anleger obliegt es sicherzustellen, dass sein Investment die für ihn geltenden Gesetze erfüllt, und zu prüfen, ob diese Anlage aufgrund seiner Vermögenssituation (einschließlich steuerlicher Aspekte) zu seinem Anlageziel passt. Die zukünftige Wertentwicklung unterliegt der Besteuerung, die von der persönlichen Situation des jeweiligen Anlegers abhängig ist und sich in der Zukunft ändern kann.
Bei der Entscheidung, in Fonds zu investieren, sollten alle Eigenschaften oder Ziele des Fonds berücksichtigt werden, wie sie in seinem Prospekt oder in den Informationen beschrieben sind, die den Anlegern offenzulegen sind.
Es wird darauf hingewiesen, dass die Amundi Index Solutions SICAV oder die Managementgesellschaft Regelungen in Bezug auf Anteile/Aktien des Fonds, die für die Vermarktung in einem Mitgliedstaat der EU geschaffen wurden und bezüglich derer sie eine Mitteilung gemacht hat, widerrufen können.
Eine Zusammenfassung der Informationen zu den Rechten der Anleger und kollektiven Rechtsdurchsetzungsmechanismen können auf der Seite mit den rechtlichen Bestimmungen für Amundi ETFs unter https://about.amundi.com/Metanav-Footer/Footer/Quick-Links/Legal-documentation abgerufen werden.
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Ein Überblick bzw. ein Ausschnitt über die aktualisierte Zusammensetzung des Anlageportfolios des Produkts ist unter www.amundietf.de verfügbar. Anteile eines bestimmten OGAW ETF, die von einem Vermögensverwalter verwaltet und am Sekundärmarkt erworben werden, können normalerweise nicht direkt an den Vermögensverwalter zurückverkauft werden. Anleger müssen die Anteile mit der Unterstützung eines Intermediärs (z. B. eines Börsenmaklers) an einem Sekundärmarkt kaufen und verkaufen. Dabei können Gebühren anfallen. Außerdem ist es möglich, dass Anleger beim Kauf von Anteilen einen höheren Betrag als den aktuellen Nettoinventarwert bezahlen und bei deren Verkauf weniger als den aktuellen Nettoinventarwert erhalten.
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Für Amundi ETF: Für weitere Informationen über die Fonds kann von Amundi Deutschland GmbH, Arnulfstr. 124-126, 80636 München, Deutschland (Tel. +49 (0)89 99 2260) ein kostenloser Verkaufsprospekt angefordert werden. Die aufsichtsrechtlichen Dokumente der Amundi ETFs, die zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland zugelassen sind, sind auf Anfrage kostenlos und als gedrucktes Exemplar bei Marcard, Stein & Co. AG, Ballindamm 36, 20095 Hamburg, Deutschland erhältlich. 
Für Lyxor ETF: Die aufsichtsrechtlichen Dokumente der Lyxor ETFs, die zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland zugelassen sind, sind auf Anfrage kostenlos und als gedrucktes Exemplar bei Amundi Deutschland GmbH, Niederlassung Frankfurt am Main, Taunusanlage 18, 60325 Frankfurt am Main, erhältlich.

Österreich:
Für Amundi ETF: Die aufsichtsrechtlichen Unterlagen der in Österreich zum öffentlichen Vertrieb zugelassenen Fonds sind kostenlos als gedruckte Exemplare erhältlich bei Société Générale, Niederlassung Wien, Prinz Eugen Straße 8, 10/5/Top 11, A-1040 Wien, Österreich, die als Zahlstelle und steuerlicher Vertreter fungiert, und unter www.amundietf.com.
Für Lyxor ETF: Die aufsichtsrechtlichen Unterlagen der in Österreich zum öffentlichen Vertrieb zugelassenen Fonds sind kostenlos als gedruckte Exemplare erhältlich bei: Erste Bank der Österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1100 Wien, Österreich, die als fungiert Zahlstelle und steuerlicher Vertreter sowie unter www.amundietf.de.